FCN 風險距離怎麼看｜KI 距離、天期與波動率的實例

風險距離怎麼算

FCN 的 KI（敲入線）以期初價格的百分比表示。KI 70% 代表任何一檔股票在觀察日跌到期初價格的 70% 以下，就算敲入。風險距離就是股價還要跌多少才會碰到這條線，期初時是 1 − 70% ＝ 30%。

多檔股票的 FCN 以表現最弱的一檔計算，所以每一檔都有自己的距離，最先碰線的那一檔決定結果。把比例換算成美元價位，比較容易和平常看的股價對照：

V + MA + ADP 的條件價位（2026-10-27 收盤）

股票	期初價（美元）	執行價 80%	KI 70%	距離
V（Visa）	401.86	321.49	281.30	30%
MA（Mastercard）	609.85	487.88	426.90	30%
ADP（自動資料處理）	293.11	234.49	205.18	30%

執行價與 KI 價＝期初價 × 比例；期初價為示意用的收盤價。

持有期間，距離會隨股價改變：距離＝（現價 − KI 價）÷ 現價。例如 V 從 401.86 美元跌到 340 美元時，KI 價仍是 281.30 美元，距離剩下（340 − 281.30）÷ 340 ≈ 17.3%。

距離是靜態的，股價卻每天在動；觀察的時間越長，股價走到 KI 線的機會越多。下表是同一組 V + MA + ADP、同樣執行價 80%、KI 70%、KO 100% 的模型結果，只改變天期：

同樣 30% 的距離，只改變天期

天期	平均波動率	KI 觸發機率	期末換股機率	理論票息（年化）
60 天	42.1%	7.70%	7.47%	12.48%
120 天	33.6%	12.22%	11.49%	13.07%
180 天	31.9%	16.23%	14.66%	13.64%
270 天	31.2%	20.62%	17.24%	14.48%
360 天	30.5%	22.23%	17.75%	14.31%

QuantLabAI FCN 模型，2026-10-27 收盤資料；每日 KI、每日 KO、記憶型、1 個月鎖定，每組 12,000 條模擬路徑。模型示意，非發行機構報價。

60 天的波動率最高（短天期、深價外賣權的隱含波動率通常較高），KI 觸發機率卻最低：只有 60 天可以走。到了 360 天，觸發機率升到 22.23%，將近 60 天的三倍；年化票息只從 12.48% 增加到 14.31%，不到 2 個百分點。

再比較兩組同一天的模型結果。XOM、CVX、EOG 這組 60 天、KI 75%，距離只有 25%；V、MA、ADP 這組 360 天、KI 70%，距離 30%。距離較大的那組，KI 觸發機率反而是另一組的三倍多：

兩組條件的距離與 KI 觸發機率（2026-10-27）

組合	天期	KI	距離	平均波動率	相關係數	KI 觸發機率
XOM + CVX + EOG	60 天	75%	25%	36.3%	0.80	6.90%
V + MA + ADP	360 天	70%	30%	30.5%	0.66	22.23%

QuantLabAI FCN 模型，2026-10-27 收盤資料；每日 KI、每日 KO、記憶型、1 個月鎖定，每組 12,000 條模擬路徑。模型示意，非發行機構報價。

差別主要來自天期：360 天有六倍的時間讓最弱的一檔走到 KI 線。相關係數也有影響：XOM、CVX、EOG 同屬能源股，相關係數 0.80，三檔常常一起漲跌，最弱的一檔比較不容易單獨掉隊；相關係數越低，三檔越容易各走各的，最弱一檔就越弱。

KI 距離越大越好嗎？

距離越大，敲入需要的跌幅越大，但票息通常也越低；而且天期與波動率會改變碰到的機會。比較時要看同天期、同條件下的 KI 觸發機率，不能只比距離。

敲入以後一定會虧損嗎？

不一定。敲入後到期時，最弱一檔若回到執行價以上，仍拿回全部本金；只有到期仍低於執行價，才會以執行價換成股票。V + MA + ADP 360 天的例子中，KI 觸發機率 22.23%，期末換股機率 17.75%。

持有中的 FCN 怎麼算目前的風險距離？

用（現價 − KI 價）÷ 現價。KI 價在發行時就固定，等於期初價乘上 KI 比例；股價下跌時距離縮短，上漲時距離拉大。

FCN 風險雷達的 KI Distance 欄位是什麼？

組合詳情「連結股票組合」表中的 KI Distance，是以發行時的條件計算的距離，也就是 1 − KI 比例；KI 55% 的組合，每一檔都顯示 45.0%。