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AI 美股題材研究：沿著供應鏈，看誰真的在賺 AI 的錢
AI 供應鏈上的八家公司
| 環節 | 股票 | 網站題材（熱度排名） | 3 個月 | 營收年增 | 營業利益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 晶片 | NVDA（輝達） | AI 晶片與伺服器（第 3 名） | +14.70% | +83.38% | 65.2% |
| 伺服器 | DELL（戴爾） | AI 晶片與伺服器（第 3 名） | +35.80% | +49.22% | 9.6% |
| 散熱與電源設備 | VRT（Vertiv） | AI 晶片與伺服器（第 3 名） | −6.49% | +26.23% | 19.4% |
| 雲端算力 | CRWV（CoreWeave） | AI 軟體與雲端（第 6 名） | −2.06% | +115.26% | −3.0% |
| AI 軟體 | PLTR（Palantir） | AI 軟體與雲端（第 6 名） | +61.57% | +78.92% | 42.8% |
| 企業軟體 | NOW（ServiceNow） | AI 軟體與雲端（第 6 名） | +33.71% | +22.19% | 11.4% |
| 發電設備 | GEV（GE Vernova） | 電力與核能（第 10 名） | −0.58% | +12.96% | 4.3% |
| 電力供應 | CEG（Constellation） | 電力與核能（第 10 名） | +0.40% | +25.99% | 14.7% |
題材與熱度排名來自網站的熱門題材（共 10 個題材）；營收年增與營業利益率為近四季，來自 FinLab。
誰賺最多
- 晶片
- 輝達營業利益率 65.2%，AI 的利潤最集中在這一段。
- 伺服器與設備
- 戴爾營收年增 49%，營業利益率只有 9.6%；Vertiv 19.4%。組裝與設備的利潤率低得多。
- 雲端算力
- CoreWeave 營收年增 115%，營業利益率 −3.0%：先蓋資料中心、再賺錢，投資期很長。
- 軟體
- Palantir 營業利益率 42.8%，ServiceNow 11.4%：同樣是 AI 軟體，把 AI 變成利潤的能力差很多。
- 電力
- GE Vernova、Constellation 營收年增 13% 到 26%：資料中心用電是比較長期的題材，利潤率仍偏低。
題材熱度不等於股價上漲
網站的熱門題材依當日成交量、價格變動、新聞與選擇權熱度排序。「科技巨頭」第 1 名（熱度 74.68）、「AI 晶片與伺服器」第 3 名（熱度 59.76）、「AI 軟體與雲端」第 6 名（熱度 47.41）、「電力與核能」第 10 名（熱度 32.64）。
但熱度高，不代表股價在漲：「AI 晶片與伺服器」的成員在過去 20 個交易日中，NVDA −4.1%（7 天 182 則新聞）、AMD −7.8%（7 天 39 則新聞）、MU −12.8%（7 天 55 則新聞）、ARM −22.8%（7 天 5 則新聞）。新聞最多的時候，不一定是股價最好的時候。
想看整體表現，可以對照 AI 主題 ETF（AIQ）今年以來上漲 25.17%，半導體 ETF（SOXX）上漲 69.70%。
研究 AI 股的五個步驟
- 找出在哪一段
- 晶片、伺服器、雲端、軟體或電力，決定了它能分到多少利潤。
- 看 AI 營收的比重
- 從財報的部門營收確認 AI 相關業務有多大，而不是只看新聞標題。
- 看利潤率
- 營收成長有沒有變成更高的營業利益率。
- 看客戶集中度
- AI 投資集中在少數大型雲端公司，客戶縮減資本支出時影響很大。
- 看估值
- 題材熱的時候估值常偏高，用本益比、股價營收比與同產業比較。
常見問題
哪些公司算 AI 股？
沒有統一定義。一般包括 AI 晶片、伺服器與網路設備、雲端算力、AI 軟體，以及資料中心需要的電力與散熱公司；重點是 AI 對它的營收與利潤有多大影響。
AI 股和半導體股一樣嗎？
有重疊但不一樣。AI 晶片是半導體的一部分，但 AI 題材也包含軟體、雲端與電力；半導體也有很多和 AI 關係不大的公司，例如類比晶片。
題材熱度是怎麼算的？
網站依每個題材成員當日的成交量、價格變動、新聞數量與選擇權熱度計算熱度並排序，每天隨 FCN 模型資料更新。
網站哪裡看得到 AI 題材？
登入後的 FCN 風險雷達有「熱門題材」清單，包含 AI 晶片與伺服器、AI 軟體與雲端、電力與核能等題材，以及這些股票組成的 FCN 組合；漲跌幅排行也會標示題材標籤。
延伸閱讀與工具
本文整理公開資料與 QuantLabAI 模型結果，僅供研究與教育用途，不構成投資建議，也不是任何金融商品的報價或招攬。資料來源與計算方式見方法論。