Fed 利率、CPI 與美股｜升息降息、通膨與公債殖利率怎麼看（附數據）

Fed 利率目標區間：最近的調整

美國聯準會（Fed）透過聯邦公開市場委員會（FOMC）設定聯邦基金利率的目標區間。2024 年 9 月以來的調整如下：

聯邦基金利率目標區間

資料來源：FRED（DFEDTARL、DFEDTARU）。生效日通常是 FOMC 宣布決議的隔天。

連續六次降息、總共降了 1.75 個百分點之後，2026 年 9 月改為升息 0.25 個百分點。實際成交的有效聯邦基金利率（EFFR）在 2026-10-26 是 3.88%，落在目標區間內。

CPI（消費者物價指數）衡量一籃子商品與服務的價格變化；核心 CPI 扣掉波動大的食物與能源。Fed 的長期目標是 2% 的通膨（以 PCE 物價指數衡量），CPI 是市場最常看的月度數據。

2026 年 CPI 年增率

資料來源：FRED（CPIAUCSL、CPILFESL），以一年前同月計算。

整體 CPI 從 2.39% 升到 5 月的最高 4.17%，核心 CPI 卻一直在 2.45% 到 2.82% 之間：這段通膨回升主要來自食物與能源價格。同一時間，能源類股 ETF（XLE）今年以來上漲 52.56%。就業方面，2026-09 的失業率是 4.2%。

Fed 只決定短期利率，長期利率由市場交易決定。2 年期公債殖利率反映市場對未來一兩年 Fed 利率的預期，10 年期則是房貸、企業借款與股票估值最常對照的長期利率：

美國公債殖利率（%）

指標	一年前	最新	一年內最低	一年內最高
10 年期公債殖利率	4.01	5.00	3.97	5.31
2 年期公債殖利率	3.48	4.68	3.38	4.92
10 年減 2 年利差	0.53	0.29	0.20	0.74

資料來源：FRED（DGS10、DGS2、T10Y2Y）。一年前為 2025-10-27；最新為 2026-10-26（利差為 10-27）。

一年內 Fed 的目標區間只淨降了 0.25 個百分點，2 年期殖利率卻上升 1.2 個百分點：市場預期利率會比原本想的更高、維持更久。10 年期減 2 年期的利差在 2022-07-06 到 2024-08-26 之間長期為負（殖利率曲線倒掛），之後轉正，目前是 0.29 個百分點。

首頁的總經指標列整理了 8 個 FRED 數據：10 年期公債殖利率、10 年減 2 年利差、有效聯邦基金利率、CPI 年增率、失業率、VIX、製造業景氣與消費者信心。利率每天更新，CPI 與失業率每月公布一次。

升息一定讓股市下跌嗎？

不一定，市場常常提早反映預期。2026-09-17 新利率區間生效，前一天（9-16）SPY 收在 754.05，到 10-27 收在 769.66，上漲約 2.1%。

CPI 和核心 CPI 差在哪？

核心 CPI 扣掉食物與能源。食物與能源價格波動大，核心 CPI 比較能看出通膨的趨勢；兩者差距大時，代表通膨的變化主要來自食物或能源。

殖利率曲線倒掛是什麼？

長天期公債殖利率低於短天期，例如 10 年期低於 2 年期。2022-07-06 到 2024-08-26 之間，10 年減 2 年的利差長期為負，常被視為景氣放緩的警訊，但不是精確的時間指標。

這些數據多久更新？

利率與公債殖利率每個交易日更新；CPI 與失業率每月公布一次，通常落後一個月。本文資料截至 2026-10-27，之後的利率決議以首頁總經指標列為準。